En un comunicado, Moody’s detalló que “la apreciación cambiaria derivó en un incremento de los costos operativos en moneda local, con un impacto negativo en la rentabilidad de las compañías que presentan una porción considerable de sus costos en pesos, y cuyos flujos de fondos están denominados principalmente en dólares”. Esta disparidad crea una presión financiera significativa para muchas firmas.
Sectores Clave Bajo Presión y Aumento del Riesgo de Refinanciación:
La agencia no solo apuntó al costo del dólar, sino también a la dinámica global: “Los menores precios internacionales de commodities agrícolas y del barril de petróleo en comparación a años anteriores presionan la rentabilidad del sector agropecuario y de extracción de hidrocarburos. La tendencia en los precios presenta elevada volatilidad debido al contexto internacional”, remarcaron.
Asimismo, Moody’s alertó sobre el mercado de deuda, señalando que la demanda de instrumentos «dollar-linked» disminuyó drásticamente desde 2023, y de forma más pronunciada a partir del último trimestre de 2024. Esta caída es consecuencia de los menores niveles de brecha cambiaria, lo que, paradójicamente, incrementa las tasas de colocación de estos instrumentos.
Este escenario, sumado a una mayor demanda en el segmento «hard-dollar» de emisiones de elevada calidad crediticia (AA- o superior) –motivada principalmente por los recientes eventos de incumplimiento en el sector corporativo–, «incrementa considerablemente el riesgo de refinanciación del resto de los emisores», advierte Moody’s. La búsqueda de seguridad en activos de mayor calidad deja en una situación más vulnerable a otras empresas que necesitan refinanciar sus deudas.
Las Utilities, la Excepción Positiva en un Marco de Crisis:
En un contraste notable con la tendencia general, la calificadora destacó que la suba de tarifas ha mejorado significativamente el perfil de las empresas de servicios públicos. “Las compañías del sector de utilities mejoran su perfil crediticio con la recomposición tarifaria en 2024 por encima de la inflación y aumenta la previsibilidad de flujo por la nueva revisión quinquenal tarifaria (RQT)”, indicó Moody’s. Este sector, largamente postergado en sus ingresos, encuentra un alivio que le permite fortalecer su posición financiera.
Sin embargo, para el sector de producción de hidrocarburos convencional y el sector industrial, la situación es adversa. Moody’s sostuvo que “ven erosionados sus niveles de rentabilidad por la apreciación cambiaria y el mayor grado de apertura de la economía”. Esto implica que, mientras algunos sectores se benefician de las decisiones gubernamentales, otros sufren el impacto directo de la política monetaria y comercial.
Conclusión: Un Desafío Latente para la Estabilidad Empresarial:
La advertencia de Moody’s pone de manifiesto un desafío crítico para la estabilidad del entramado empresarial argentino. La apreciación del tipo de cambio, aunque pueda tener beneficios en la lucha contra la inflación, genera costos operativos más altos para las empresas y reduce su competitividad, especialmente en los sectores transables y aquellos con costos en moneda local. La creciente dificultad para refinanciar deuda para gran parte del sector corporativo, sumada a la debilidad de los precios internacionales de commodities, configura un escenario de mayor riesgo que demanda atención urgente para evitar un impacto más profundo en la economía real.